최근 OpenAI가 엔비디아, AMD 등 칩 제조사와 체결한 수십억 달러 규모의 딜은 AI 시장 과열에 대한 의문을 증폭시키고 있어요. 과연 지금의 폭발적인 AI 투자 열기는 지속 가능할까요? 일부 전문가들은 과거 닷컴 버블과 유사한 조짐을 보인다며 우려의 목소리를 내고 있답니다. 이 글에서는 현재 AI 투자 시장에서 나타나는 5가지 핵심 징후를 자세히 살펴볼게요.
OpenAI 빅딜, AI 시장 과열의 시작일까요?
OpenAI가 칩 제조업체 엔비디아, AMD와 맺은 거액의 계약은 AI 산업에 대한 막대한 투자가 과연 지속 가능한지에 대한 중요한 질문을 던지고 있어요. 특히 엔비디아와의 거래는 OpenAI가 칩 대금을 현금으로 지불하고, 엔비디아가 OpenAI의 비지배 주식에 투자하는 순환적인 구조를 띠고 있어 주목받고 있죠. 이러한 방식은 과거 닷컴 버블 당시 ‘벤더 금융’과 유사하다는 지적이 나오고 있답니다. AMD와의 계약 역시 OpenAI가 수십만 개의 AMD 칩을 사용하고, AMD 지분 10%를 매입할 기회를 얻는다는 내용이에요. 이 모든 움직임은 OpenAI와 같은 AI 기업들이 모델 성능 향상과 수요 충족을 위해 가능한 한 많은 컴퓨팅 파워를 확보하려는 강렬한 열망에서 비롯되고 있어요.
‘벤더 금융’ 닮은 투자 구조, 왜 문제일까요?
영국의 선도적인 기술 투자자인 제임스 앤더슨은 OpenAI와 엔비디아의 거래 구조가 ‘벤더 금융’과 유사하다고 우려를 표했어요. 벤더 금융은 제품을 구매하는 고객에게 회사가 재정 지원을 제공하는 방식인데, 고객의 사업 전망이 과도하게 낙관적일 경우 매우 불안정한 시나리오가 될 수 있답니다. 앤더슨은 “1999년에서 2000년 사이 통신 공급업체들의 상황과 완전히 같지는 않지만, 비슷한 점이 있다”고 말하며 불편함을 드러냈어요. 삭소(Saxo) 투자 은행의 영국 투자 전략가 닐 윌슨 역시 이러한 거래들이 전반적으로 “버블처럼 보이고, 냄새나고, 버블처럼 이야기되는” 상황을 가리킨다고 언급했죠.
천문학적 기업 가치와 적자, AI 버블의 징후?
솟아오르는 기업 가치 역시 AI 투자 버블에 대한 또 다른 우려 사항이에요. OpenAI의 가치는 지난 10월 1,570억 달러에서 최근 5,000억 달러로 급증했으며, 앤스로픽(Anthropic) 또한 최근 가치가 600억 달러에서 1,700억 달러로 거의 세 배나 뛰었답니다. 하지만 이와 동시에 충격적인 재정 상태도 드러나고 있어요. OpenAI는 올해 상반기에 43억 달러의 매출을 기록했지만, 운영 손실은 무려 78억 달러에 달했다고 보도되었죠. 최근 AMD가 OpenAI 발표 후 하루 만에 800억 달러의 가치 상승을 기록하고, 오라클(Oracle) 또한 예상보다 좋은 실적 발표 후 하루 만에 약 2,500억 달러가 증가하는 등 주가 변동성도 심상치 않게 나타나고 있답니다. 또한, 빅4 AI “하이퍼스케일러”들이 올해 3,250억 달러를 지출할 것으로 예상되는 막대한 자본 지출 붐도 AI 시장 과열의 징후로 해석되고 있어요.
AI 생산성, 과연 기대를 충족할까요?
AI 기술 채택이 투자자들의 기대만큼 성과를 내고 있는지도 중요한 의문이에요. 지난 8월, MIT는 생성형 AI에 투자한 조직의 95%가 투자 수익을 전혀 얻지 못하고 있다는 연구 결과를 발표했어요. 이는 모델의 품질 문제가 아니라 사용 방식의 문제이며, 19-20세 스타트업들이 AI 도구 배포를 통해 매출이 급증한 것과 대비되는 “GenAI 격차”를 보여주는 것이라고 했죠. 맥킨지(McKinsey & Company) 역시 기업 10곳 중 8곳이 생성형 AI를 사용하지만, 동일한 비율의 기업들이 수익에 큰 영향을 미치지 못한다고 보고했어요. 이는 AI 도구가 회의록 작성 등 광범위한 목적으로 사용될 뿐, 위험 공급업체 파악이나 아이디어 생성 등 구체적인 목적으로 활용되지 않기 때문이라고 분석했답니다. 물론, OpenAI의 ChatGPT 주간 사용자 수가 8억 명에 달하는 등 AI가 광범위하게 수용되고 있다는 긍정적인 신호도 존재해요. 샘 알트만 OpenAI CEO는 유료 AI 접근에 대한 수요가 “가파르게 증가”할 것이라고 굳게 믿고 있답니다.
AI 투자 시장, 지금 우리는 어디에 서 있나요?
도이치뱅크 리서치 인스티튜트의 주제 전략가 아드리안 콕스(Adrian Cox)는 현재 상황이 “신호등이 여러 색깔로 깜빡이는 갈림길에 서 있는 것 같다”고 표현했어요. ‘빨간불’은 현재 칩이 투자 회수 전에 구식이 될 수 있다는 엄청난 자본 지출과 OpenAI와 같은 비상장 기업의 치솟는 가치를 의미한답니다. ‘황색불’은 미국 기술주 ‘매그니피센트 7’의 주가가 두 배 이상 올랐지만, 닷컴 버블 당시 다른 기술 기업들의 주가수익비율(PER)보다는 낮은 점을 들었어요. 또한, 최근 공급업체/고객 간의 복잡한 투자 구조에도 주의를 기울여야 한다고 조언했죠. 하지만 ‘녹색불’ 측면에서는 알파벳, 메타, 아마존, 마이크로소프트와 같은 잘 정립되고 자본력이 풍부한 기업들이 자체 잉여 현금 흐름으로 투자를 많이 하고 있다는 점을 언급했어요. 콕스는 “우리는 기술의 잠재력 중 극히 일부만을 경험하고 있으며, 기업들이 AI를 채택할 길은 아직 많이 남아있다”고 덧붙이며 긍정적인 전망도 함께 제시했답니다. AI 시장은 분명히 새로운 변곡점에 서 있으며, 앞으로의 전개가 더욱 중요해질 것으로 보여요.
현재 AI 투자 버블에 대한 다양한 관점을 살펴보셨는데, 여러분은 현재의 AI 시장 상황을 어떻게 판단하고 계신가요? 기술 혁신의 기대감과 과거 버블의 교훈 사이에서 현명한 투자가 필요한 시점인 것 같아요.